来源：阛阓投研资讯
（来源：浙商证券议论所）
【浙商机械 邱世梁/王华君/何家恺/姬新悦】奥比中光：公司为公共3D视觉本事领军企业，居东谈主形竞争形貌最优赛谈之一，受益东谈主形机器东谈主行业爆发。
【浙商计较机 刘雯蜀/童非/叶光亮】金山办公：国产办公软件龙头，WPS卡位办公场景进口，DeepSeek开源推动AI落地加快。
【浙商科创&国际计谋 王杨/陈昊】国际阛阓计谋专题议论：A股医药板块已具备较高的竖立性价比，受AI赋能、好意思股高潮等催化，酷好AI医疗行情的发酵。
01 迫切推选
【浙商机械 邱世梁/王华君/何家恺/姬新悦】奥比中光（688322）公司深度：3D视觉公共领军企业，居东谈主形机器东谈主竞争形貌最优赛谈之一
1、机械-奥比中光（688322）
2、推选逻辑：
公司为公共3D视觉本事领军企业，居东谈主形机器东谈主竞争形貌最优赛谈之一。
1）超预期点：
阛阓以为：公司在东谈主形机器东谈主视觉有筹谋范畴的主要竞争敌手为，公司限制较小，难以与国际巨头抗衡。
咱们以为：①公司是公共少数几家掌捏3D视觉中枢本事、领有百万级面阵3D视觉传感器量产能力的公司，本事实力行业当先；②公司居品期骗范畴泛泛，已作事包括蚂聚会团、中国出动等行业龙头在内的1000多家客户，居品力广受客户招供；③公司连接进行研发插足，已累计赢得950件专利；并连接推出聚焦机器东谈主及 AI 视觉期骗场景的ToF相机、双目结构光相机及SPAD芯片、激光雷达等顶端居品，居品矩阵束缚升级；④3D视觉行业高速发展，并未进入存量竞争阶段，公司间相关以竞合为主，公司与微软、英伟达等国际巨头进行本事互助也阐明这点。
2）启动要素：
公司进入国表里东谈主形机器东谈主企业供应链，订单落地超预期；AIoT、耗尽电子等斥地出货增多，带动公司事迹增长。
3）盈利预测与估值：
瞻望2024-2026年公司营业收入为560/805/1220百万元，营业收入增长率为55.58%/43.80%/51.47%，归母净利润为-60/16/140百万元，归母净利润增长率为-/-/764.60%，每股盈利为-0.15/0.04/0.35元，PE为50/35/23倍。
3、催化剂：
东谈主形机器东谈主量产加快；东谈主形机器东谈主视觉有筹谋单机价值量升迁；公司居品冲破速率、订单落地速率超预期。
4、风险要素：
东谈主形机器东谈主视觉有筹谋变更的风险；供应链风险。
评释日历：2025年2月20日
评释细则：
【浙商计较机 刘雯蜀/童非/叶光亮】金山办公（688111）公司点评：AI期骗的中枢，6亿月活拥抱Deepseek革新
1、计较机-金山办公（688111）
2、推选逻辑：
金山办公是国产办公软件龙头，WPS卡位办公场景进口，奉陪接入DeepSeek R1大模子，公司AI期骗贸易化落地有望超预期。
1）超预期点：
阛阓预期：公司主要受益于信创潮水下办公软件国产化趋势，刻下WPS等办公软件浸透率依然较高，居品难有指数型的增漫空间。
咱们以为：Deepseek动作开源的当先AI大模子对中国AI行业浸透、期骗丰富齐有浩大推动，是属于中国“GPT时候”，因此中国AI期骗公司受益进度或超2023年GPT3.5的阶段，而金山办公动作四大AI期骗（办公、金融、医疗、评释）的办公对应，有较好发达Deepseek文本能力的使用场景，有望推动WPS AI体验完善。
2）启动要素：
DeepSeek开源R1模子、AI贸易化加快。
3）盈利预测与估值：
瞻望2024-2026年公司营业收入为5244/6451/7925百万元，营业收入增长率为15.11%/23.01%/22.84%，归母净利润为1549/1855/2369百万元，归母净利润增长率为17.58%/19.74%/27.71%，每股盈利为3.35/4.01/5.12元，PE为111/93/73倍。
3、催化剂：
国产基础大模子向上、WPS等期骗推出基于DeepSeek模子的新功能、AI推理资本下落。
4、风险要素：
AI居品贸易化不足预期、AI本事向上不足预期、信创鼓吹不足预期、阛阓竞争加重风险。
评释日历：2025年2月22日
评释细则：
02 迫切不雅点
【浙商科创&国际计谋 王杨/陈昊】国际阛阓计谋专题议论：风来了，酷好AI医疗的行情发酵
1、地方范畴：科创&国际计谋
2、中枢不雅点：
近期好意思股AI医疗范畴牛股频出，咱们以为这对A股AI医疗的走势催化值得酷好。
1）阛阓想法：
阛阓以为医疗板块被低估。
2）不雅点变化：更乐不雅
3）启动要素：
一是好意思股AI医疗的走势催化，一方面，从历史走势看，A股医药板块和好意思股医药板块呈现较强的正商酌性。另一方面，在AI期骗范畴，好意思股商酌范畴股价走势对A股有一定的催化。二是AI医疗的产业催化密集。三是A股医疗的性价比卓绝，通过对A股医药板块与科创医药板块进行分析，不错发现，医药板块的股价、估值和基金持仓均处在历史低位。
4）与阛阓各异：
与阛阓的视角不同。咱们以为从催化剂角度看，刻下AI医疗板块从微不雅、中不雅、宏不雅三个方面看，均迎来密集催化。微不雅层面，现在医疗范畴AI居品高频发布，商酌公司事迹初显。中不雅层面，现存的医疗体系AI化依然缓缓显露。宏不雅层面，好意思国宏不雅数据对医药板块有一定利好催化。进一步分析A股医药板块与科创医药板块，不错发现，医药板块的股价、估值和基金持仓均处在历史低位。
3、风险领导：
经济诞生不足预期。产业进展不足预期。历史规定的有用性收缩。
评释日历：2025年2月21日
法律声明及风险领导
我司及业务互助方在开展证券业务及商酌行径中，应信守国度法律律例和清廉自律的国法，盲从商酌行业准则，盲从社会公德、贸易谈德、事业谈德和行径范例，自制竞争，合规贪图，针织悉力，淳厚守信，不径直有时辗转向他东谈主运送不正直利益有时谋取不正直利益。
